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薛兆丰

 
 
 

日志

 
 

中国股市的作用  

2009-08-24 08:15:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  中国股市的作用

  薛兆丰 
  21世纪经济报道 
  薛兆丰网站:www.xuezhaofeng.com 

  中国股市的第一个作用,就是提供“投资”的场所,也就是“投机”的场所。无数人殚精竭虑,企图说明“投资”和“投机”的区别,那是徒劳的。“投资”和“投机”,在行为上是没有差别的!也就是说,观察人类行为的经济学者,无法从行为上看出一个人到底是在“投资”还是在“投机”。

  那为什么学者们要说那么多,试图区分“投资”和“投机”呢?因为大家觉得,“投资”是个好词,“投机”是个坏词。学者们想用“科学”的外衣,伪装自己主观的判断,想用自己设计的“标准”,往别人的行为上“套”。看得顺眼的就是“投资”,看不顺眼的就是“投机”。如此而已。

  一个人,生来就要选择,生来就要投资,生来就要投机,生来就要赌——这四种说法,指的是同一种行为。买个鸡蛋,是赌它不臭;读大学,是赌将来会更体面;买彩票,是赌自己会中;不买彩票,是赌自己会不中;娶老婆生孩子,是赌自己能享受天伦之乐;不娶老婆,是赌自己会为婚姻所累。

  有人说赌场是“零和游戏”,因为赌来赌去,钱并没有增加,所以赌场“无益”。照那么说,音乐会曲终人散后,钱也只是从听众的手上,转到了乐师的手上,并没有增加,那也是“零和游戏”了。说这些话的人眼里只有钱。是的,听音乐不生钱,但产生了感受;赌博也不生钱,但赌徒购买了发财的希望和偶尔赢钱的快感。如果看不到这一点,就无法解释为什么音乐会和赌场都是人类历久不衰、兴旺蓬勃的行业。

  股民炒股票,就是为了赚钱。他们的行为是中性的。至于张三把他们说成是“改革的先锋”,而李四把他们说成是“赌徒”,那不过是说话人自己的价值判断罢了。经济学的任务是要解释,国企这么不济,股市操作那么不规范,为什么人们还愿意在这里花那么多钱来投资,或者说投机,或者说赌。

  这就得转去谈中国股市的第二个作用了。那就是为国有企业筹集资金。古往今来,国有企业的业绩都乏善足陈。为了防止国有资产流失,为了阻止国有企业亏损,我们曾经花了不知道多少力气。殊不知,国有资产是要流失的,国有企业是要亏损的。那么,怎样才能为国有企业补充资金呢?股市是方法之一。

  中国的股市,长期以来是国有企业的集资场所。股民的资金,就是用来支持这些国有企业的经营和扩张的。但是,国有企业的亏损,是由于它内在的体制造成的,不是资金不足造成的。所以,集资并不能扭转国有企业普遍持续亏损的局面。也就是说,国有企业的回报前景一点都不乐观。

  那为什么中国的股市还那么热呢?原因多不胜数,包括中国的投资渠道(即投机渠道)很少,成功投资(投机)者的示范效应,下岗人员把炒股作为一种职业,国企凭借行政特权仍然具有盈利能力,普遍的假账假报告暂时掩盖了吓人的真相等等。这些因素都有助于解释,为什么中国股市虽然很不规范,但还是能聚集大量资金,吸引很多人参与。

  还有一个重要的原因,就是大量兴风作浪的资金,其来源都是国有资金。结果,对于操盘手来说,赚是自己的,赔是国家的,所以他们格外鲁莽,格外喜欢冒险,违规操作也格外肆无忌惮。经济学家不应该作价值判断,批评“你们赌得太凶”,而应该解释背后的前提条件。“赌得太凶”总是有原因的。

  股民的心情可以理解。你买了个烂苹果,就会大呼上当,叫别人不要再买;但如果你买了只垃圾股,你就宁愿隐瞒真相,希望有人会接手。所以,虽然不少上市公司业绩不佳,但很多人还是希望它们能继续玩下去。

  中国的股市,还有一个意味深长的作用,就是促进国有企业转型。前一段时间,大家在争论让严重亏损的“郑百文”公司退出股市的问题。其实,国有企业虽然亏损,但不退出市场,那也可以,办法就是让别人进入市场,并购这些国企,收拾这些国企。“别人”是谁?最终是私人、民营企业和外资企业。

  国有企业曾经享受过百般“优待”和“扶持”,我们现在既往不咎。但国有企业以后还是会亏损的。等到它再需要资金时,如果各级政府不再照顾它,它就只能到社会上和股市上融资。要资金吗?用国有股权来交换吧。

  这样,国有企业的内在治理体制,就能自然而然地在股市的购并重组中得到矫正和完善。国有企业向“现代企业制度”的转型,可以通过中国股市这个渠道“和平地”完成。当然,对于国有上市公司股票的流通和收购,目前还有严格的限制。但是,一张文件纸就能取消这些规定。十年培育出来的股市,将来是可以担当重任的。

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